第两千零二十章 机场稳赚不赔（求月票）

下，才会选择服务更优质的航空公司。

    所以说消费者与航空公司的粘性其实非常差，在安全性差不多的情况下，航空公司的品牌价值比较低，议价能力较差，这个道理放到全世界都适用。

    而机场的收入主要分为两大块，航空性收入（飞机起降、旅客以及货邮）占比超过40%，非航空性收入（租金、广告、餐饮等）占比超过50%，其中航空性收入标准都是由国家规定的，差别不大。

    但由于机场前期投入较大，折旧费用较高，所以这块业务的毛利率也比较低，核心机场的国际旅客占比较高，毛利率相对高一些，客流量较少的机场可能还会亏本。

    所以机场的非航空收入才更为可靠，这方面主要来源于租金、餐饮、广告费，其中免税业务的租金收入占比较高，且毛利率极高，这主要是因为机场面积有限，资源紧张，导致租金较高，核心地区的机场客流量大，且周边缺乏强有力的竞争对手，所以议价能力更强。

    强到什么地步呢？沪市机场免税店面积大约在1.69万平方米，保底租金约为42亿，意味着每平米一年的保底租金为24.8万，是不是很夸张？但这算什么，放到10年后，每平米的租金可能至少翻一番，也就是将近50万，这tm还是批发价，所以机场能不赚钱吗？尤其是核心城市的机场！

    因此在收入端，机场的议价能力非常强，而航空公司的议价能力较差，未来随着乘客增速进一步下滑，航空公司的竞争会更加激烈，到时候不免会发生价格战，就更谈不上什么议价能力了，而核心机场的议价能力会更强，因为机场的总体客流量在增加。

    收入方面，大型航空公司如达美航空，虽然在稳步增长，但涨幅有限，且净利润方面波动较大，很不稳定，经常大幅增长大幅下降。

    机场就不一样了，虽然很难出现爆发性增长，但增速极其稳定，且利润率不俗，反正跑赢银行利率一点问题都没有。

    别忘了，风险方面，机场尤其是核心机场的风险其实非常低，更不用说倒闭了，而航空公司由于负债率高，影响因素较多，所以经营风险更大。

    这个经营风险也可以看做抵御风险的能力，说白了就是看你固定资产的质量。

    航空公司有什么？别看市值一个个上千亿，但固定资产90%都是飞机，飞机其实跟汽车一样，购入之后贬值很快，基本没有升值的可能，资产质量较差。

    而且现金流可能全球除了排名前几的那几大航空，剩下的有一个算一个，现金流都很紧张，资产结构很不合理。

    但机场就不一样了，拥有高比例的在建工程，且固定资产中90%以上是房屋建筑物与跑道及停机坪，大型机场的房屋建筑物与跑道虽然一样持续计折旧，但是机场房屋建筑物与跑道可能会持续升值，所以资产质量非常高。

    关键是现金流很稳定，极少出现大规模的现金亏损情况，这就是底气！